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　　明明（中信证券首席经济学家）

国内期货市场的杠杆服务可以分为两种类型：自营杠杆和第三方杠杆。

　　据海关总署数据，以美元计价，2024年6月，我国出口金额录得3078.5亿美元，实现8.6%的同比增长，略超市场预期；进口金额录得2088.1亿美元，同比下跌2.3%。

　　出口韧性十足，表现好于预期。整体来看，由于外需的支撑以及去年同期较低的基数效应，今年上半年我国出口呈现较强韧性，累计出口金额达17075.7亿美元，同比增长3.6%。

　　从贸易伙伴维度看，新兴市场需求稳中有升，对欧美市场或存在加征关税落地前的“抢运”现象。一方面，我国对东盟和拉丁美洲等新兴市场的出口实现同比高增，6月的出口同比增速均超过15%，成为当月出口亮眼表现的重要支撑。对应地，今年上半年我国对东盟和拉丁美洲的出口份额也进一步升至16.7%和7.7%的历史较高水平。另一方面，在欧美对华加征关税落地前，部分外贸企业或出现“抢出口”的现象，再叠加去年同期的低基数影响，6月我国对美国和欧盟出口同比分别录得6.6%和4.1%的增长。

　　从贸易商品维度看，汽车、半导体产业链、机械和交运设备产业链成为出口商品中的亮点。具体而言：

　　船舶出口呈现高景气。受全球需求旺盛和我国船舶行业竞争力提升的支撑，今年以来我国船舶出口呈现高景气。据中国船舶工业协会数据，今年一季度我国船舶完工量、新接量、手持量分别实现同比增长34.7%、59.0%和34.5%。具体到船舶出口额，在2023年全年同比增长28%的情况下，今年上半年船舶出口额仍实现累计同比增速约84%。

　　汽车产业链出口维持强劲。随着我国相关行业的全球竞争力增强，2023年全年我国汽车（包括底盘）和汽车零配件出口实现较高增速。尽管存在高基数的影响，但今年上半年以上两类商品的累计出口同比仍录得18.7%和4.1%的增长，延续了亮眼表现。

　　机电产品出口延续高增。半导体周期回暖背景下，我国集成电路累计出口额实现同比高增，其中6月当月同比增长23.4%。此外，通用机械设备、家用电器等商品出口表现也较好，6月当月同比增速分别录得17.3%和17.9%。

　　劳动密集型产品出口有所回暖。低基数叠加外需支撑，劳动密集型产品的出口表现有所回暖。6月，纺织原料及制品和家具实现5%以上的同比增长，鞋靴、玩具等商品的同比跌幅较5月收窄。

　　从量价维度看，基于“进出口金额=进出口数量*进出口单价”，我们可以分别从量和价的维度理解进出口表现，尤其是重点关注量价的同比变动。综合海关总署公布的重点商品出口数量数据和我们测算的重点商品出口单价表现可以看到，2023年下半年以来，出口数量对于出口整体表现的拉动日趋明显，出口价格的拖累有所缓和。而且考虑到国内低通胀以及人民币汇率偏弱，出口价格相对便宜也在一定程度上为出口数量的增长提供支撑。

　　进口呈现结构性亮点。整体来看，今年上半年我国制造业PMI显示基本面呈弱修复态势，在此情况下进口表现相对平稳，累计进口金额达12725.8亿美元，同比增长2.0%。

　　具体来看，大宗商品方面，随着国内生产端的修复、以及价格上的支撑，铁矿砂和铜矿砂在今年上半年的进口金额分别实现12.6%和4.4%的同比增长，同期煤和天然气进口为“量增价减”、原油进口为“量减价增”、大豆进口数量和价格均为同比下跌。其他商品方面，在全球半导体周期回暖的带动下，国内的消费电子行业也呈现较快修复。今年上半年集成电路、自动数据处理设备及其零部件的进口金额同比分别增长10%和49.5%。

　　展望下半年，今年以“一带一路”为主的新兴市场需求料将成为我国出口韧性的重要贡献，汽车、集成电路、船舶等商品出口有望延续亮眼表现。在全球贸易量维持一定增速、国内稳外贸政策持续发力的情况下，叠加潜在的欧美加征关税风险导致部分外贸企业“抢运”，预计今年我国出口额有望实现一定的同比增速。节奏上，受基数效应影响，今年三季度或是年内出口额增速的高点。

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责任编辑：江钰涵 股票配资合同