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方正证券发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“强烈推荐”评级,预计2024~2026年Non-IFRS归母净利润分别增长30.8%、14.5%、16.0%为2062亿元、2361亿元和2739亿元,目标价474港元。该行预计腾讯24Q2实现营业收入1630亿元(YoY+9.2%),其中游戏收入488亿元(YoY+9.6%)。另预计其同期NON-IFRS归母净利润为489亿元,同比增长29%;毛利率52.7%、NON-IFRS归母净利率30.1%。
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方正证券主要观点如下:
王者吃鸡重回增长,预计Q2游戏同增9.6%。
1)国内游戏:该行预计腾讯本土游戏市场收入同比增长8%为344亿元,主因旗舰产品《王者荣耀》和《和平精英》受益于新商业化节奏和游戏内容设计的提升,流水自2024年3月开始恢复同比增长,新游《地下城与勇士:起源》自5/21上线至今(7/2)稳居iOS畅销榜Top2(其中37天为top1),该行预计首月流水超50亿元,首12个月流水超200亿元。
2)海外游戏:预计24Q2收入同比增长14%为144亿元,子公司Supercell《荒野乱斗Brawl
Stars》通过运营迭代等方式焕发新生,DAU和流水实现高速增长,同时已于5月29日上线《爆裂小队Squad
Busters》,先后在90多个国家和地区的免费榜实现登顶,位列在60多个国家和地区的畅销榜TOP10中,有望进一步推动腾讯游戏增长。后续产品中,开放世界赛车手游《极品飞车:集结》已于7/11上线,暑期有望上线王者荣耀IP新游《星之破晓》,下半年游戏趋势有望加速。
广告和商业支付或因消费支出下降增速趋缓,预计Q2分别同增
15%/6.7%。该行预计广告业务虽然视频号及算法优化持续推动广告效率增长,但因去年电商高基数等因素增长势头有所趋缓(根据星图数据,2024年618期间综合电商平台销售总额达5717亿元,同比下降6.9%),预计24Q2广告收入同比增长15%。金融科技方面,该行预计支付业务自24Q1开始受线下支出增长放缓的影响有望延续,但同时货币理财等业务受益有望高速增长,预计24Q2金融科技与企业服务收入同比增长6.7%。
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